来源: 兔宝宝","title":"兔宝宝(002043)本部主业增长良好，汉唐拖累预计不会持续","newslogo":"","newsid":"7ffccadb7adc41c2b9e1d87b05f37439","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"兔宝宝(002043)本部主业增长良好，汉唐拖累预计不会持续","newscontent":"　　公司发布2022年报和2023年一季报，2022年收入89.17亿元，同比-5.4%，归母净利润4.45亿元，同比-37.41%，剔除商誉减值和股权激励影响后的扣非净利润同比-12%。2023年Q1收入11.12亿元，同比-31.65%，归母净利润0.75亿元，同比-21.47%。　　公司整体业绩受裕丰汉唐拖累，本部主业在行业下行期表现较好。2022年裕丰汉唐亏损4363万元（2021年盈利1.42亿元），拖累公司整体业绩表现；剔除裕丰汉唐和股权激励费用影响后，2022年公司本部业绩同比增长22.5%，23Q1同比小个位数增长。（1）装饰材料业务：估算2022年板材A+B类折算后收入同比+15%，装饰材料业务（装饰材料产品+贴牌业务）毛利也同比增长16.4%，背后的驱动力主要来自分公司赋能和多元化小B渠道快速放量。（2）C端成品家居业务：2022年收入8.9亿元，同比+11%，23Q1我们预计同比20%+，依托板材品牌影响力和基材环保优势，通过产品和渠道升级实现增长。（3）裕丰汉唐已到底部，预计未来不会带来较大负面拖累。　　毛利率同比提升，商誉和信用减值影响业绩。2022年公司毛利率18.18%，同比+0.47pct，主要系高毛利板材占比提升、高毛利贴牌业务增速更高。2022年期间费用率8.5%，同比+0.38pct，净利率5.18%，同比-2.64pct，主要系资产减值和信用减值损失同比多2.07亿元。　　现金流优异，经营质量好，保持高分红率。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润7.4\/9.6\/11.5亿元，按最新市值对应PE为12.1\/9.3\/7.8倍，维持公司2023年PE合理估值15倍的判断，对应13.18元\/股，维持“买入”评级。　　风险提示。房地产需求大幅下滑，原材料价格大幅波动，分公司运营和新渠道拓展不达预期，裕丰汉唐业务大幅下滑等风险。","praisecount":0,"seodesp":"毛利率同比提升，商誉和信用减值影响业绩。2022年公司毛利率18.18%，同比+0.47pct，主要系高毛利板材占比提升、高毛利贴牌业务增速更高。2022年期间费用率8.5%，同比+0.38pct，净利率5.18%，同比-2.64pct，主要系资产减值和信用减值损失同比多2.07亿元。","newsdate":"20230510091940      时间：2023-05-10 09:32:38